КРАСНЫЙ ЖЕЛТЫЙ ЗЕЛЕНЫЙ СИНИЙ
 Архив | Страны | Персоны | Каталог | Новости | Дискуссии | Анекдоты | Контакты | PDAFacebook  RSS  
 | ЦентрАзия | Афганистан | Казахстан | Кыргызстан | Таджикистан | Туркменистан | Узбекистан |
ЦентрАзия
  Новости и события
| 
Понедельник, 23.05.2016
22:30  Казахстан закопал протест против Земельного кодекса, - "Къ"
22:10  Донбасс. Ни мира, ни войны, - А.Цуканова
21:01  Нарастает угроза со стороны российских и китайских военных самолетов, - паникует USA Today
20:56  Рахмон forever, - Die Welt
20:53  Простоявший весь день на 40-градусной жаре в Индии верблюд откусил голову своему хозяину
19:19  Турция прощается с Европой. Затянет ли Анкара Алиева в свою игру? - С.Тарасов
18:57  США вооружат Вьетнам против Китая
17:49  Серия взрывов в сирийских городах Джабла и Тартус: погибли более 120 человек
15:13  Как бороться со следующим мировым финансовым кризисом, - Р.Шиллер
14:57  В Монголии создается мемориальный комплекс матери Чингисхана
11:26  Вышла в свет 1-я научная книга о религии курдов-езидов - шарфадин (на армянском языке)
11:22  Индия успешно запустила в космос свой беспилотный (пока) "челнок"
10:41  Куда путь держишь, великий султан Эрдоган? - Рено Жирар
10:34  Америка беременна революцией, - А.Антошин
10:29  Таджики дружно (94,5% - за) пожизненно короновали Рахмона I-го и благословили в преемники Рахмона II-го
09:38  Министерство второй свежести. Зачем в Казахстане возродили Мининформ - И.Неволин
09:36  Казахстан: Битва за землю, - А.Гришин
09:23  Когда султанов выбирают…, - Патрик Наврузов
09:18  США втаскивают ИГИЛ в Афганистан? Чем угрожает России ликвидация лидера "Талибана", - В.Шурыгин
09:17  ЕАЭС: одной нефтью мазаны. Зачем России единый постсоветский рынок "черного золота"? - А.Полунин
08:36  Кыргызстан. Возможная смена власти: принцип "все давно схвачено" дает сбои, - Н.Айып
08:22  "Несанкционированных митингов в Казахстане не было", - Лепеха (КазМВД) рапортует
08:16  Казахстан. Князь Мирзоев написал книгу "Курды. История и современность"
08:14  Рахмон сделал шаг к пожизненному президентству, - "Къ"
08:11  Китай поверил в будущее Urals. Подтвержден интерес к фьючерсам на российскую нефть
08:10  Сенат США пытается лишить Саудовскую Аравию иммунитета
08:07  Дрон для муллы. Ликвидация лидера движения "Талибан" может изменить ход афганской войны, - М.Юсин
08:00  США штурмуют Ракку без России, - В.Мухин
07:58  В Казахстане предотвратили цветную революцию, - В.Панфилова
02:40  Атамбаев улетел в Стамбул на 1-й "Всемирный гуманитарный саммит"
02:34  Настоящий майор Клышев. В Алматы похоронили офицера, защитившего девушек от преступников
00:58  Как там, в Ливии, госпожа Клинтон? - И.Шумейко
00:56  Попытка мятежа в Казахстане. Угроза сохраняется, - А.Уваров
00:19  Россия или Британия? Кто нарисует новую карту Ближнего Востока, - С.Цатурян
00:13  Латинизированные имена мусульманских ученых и философов, - П.Густерин
Воскресенье, 22.05.2016
16:17  Три факта. Сколько Путин намерен терпеть вокруг себя идейных холуйчиков Запада? - Игорь Стрелков
13:32  Стая американских БПЛА расстреляла одного из двух соперников-правителей "Талибана" муллу Мансура
10:18  В Астане построят комплекс мавзолеев за 215 млн евро. Кому/зачем? - А.Вайскопф
10:13  Выборы в США: преемственность или перемены? - В.Линник
10:11  Яка вместо хряка. Кыргызские яководы скоро начнут поставку мяса яков в Москву
10:03  Россия "смотрит на Восток" в поисках поворотного пункта, - Чжао Цзякунь
09:51  Ирак: сползание во мрак, - А.Веселов
08:25  Референдум о праве Рахмона пожизненно переизбираться президентом стартовал в Таджикистане
06:06  Генерал Чоткараев назначен первым зампредом ГКНБ Киргизии
Суббота, 21.05.2016
19:46  ОПЕК отжила свой век? - Альфредо Халифе
16:04  Самбо впервые включено в программу Азиатских игр
14:34  Восточнотиморский кризис 2006 года (история), - Д.Елоева
13:57  Иран намерен добывать нефть в Узбекистане
12:07  Душанбе. Студент Курбонов вывесил флаг ИГИЛ и отправился на 6 лет в тюрьму
10:31  КазГенпрокуратура объяснила около 40 задержаний за призывы к митингам
09:51  Путин стал самой популярной китайской куклой (фото)
Архив
  © www.centrasia.ruВверх  
    ЦентрАзия   | 
Как бороться со следующим мировым финансовым кризисом, - Р.Шиллер
15:13 23.05.2016

Когда генералов критикуют за "подготовку к прошлой войне", что это значит? Дело ведь не в том, что генералы собираются противостоять тем же самым системам вооружений на тех же самых полях сражений. Конечно, они во всем этом отлично разбираются. Ошибка, которую совершают генералы, относится к более тонкой материи. Генералы иногда слишком медленно приступают к разработке планов и арсеналов, подходящих для новых типов вооружения и полей боя. И что не менее важно, они иногда допускают, что психология общества и представления (нарратив), влияющие на его моральный дух, столь важный для достижения победы, будут такими же, как и в прошлой войне.

Все это верно и в отношении регуляторов, чья работа заключается в предотвращении финансовых кризисов. По тем же самым причинам они могут слишком медленно меняться в ответ на новые ситуации. И, как правило, они медленно адаптируются к меняющейся общественной психологии. Потребности в регулировании зависят от общественного восприятия предыдущего кризиса, а это восприятие (как Джордж Акерлоф и я доказываем в нашей книге "Spiritus Animalis: Как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма") очень сильно зависит от изменчивых популярных представлений (нарратива).

В последних отчетах базельского Совета по финансовой стабильности (FSB) подчеркиваются однозначные улучшения в финансовом регулировании, укрепляющие стабильность в 24-х экономически наиболее крупных странах мира. В "Сводной таблице" FSB показан прогресс, достигнутый в 14 различных сферах регулирования. Например, Совет дает высокие оценки всем 24 странам за внедрение дополнительных требований к капиталу в соответствии с нормами Базель III.

Однако эта картина не вполне успокаивающая. Дополнительные требования к капиталу могут оказаться недостаточно высокими. Об этом говорится в важной работе Анат Адмати и Мартина Хеллвига "Новый наряд банкиров". Кроме того, в дюжине других сфер регулирования, отмеченных в таблице FSB, достигнут гораздо менее существенный прогресс.

Возьмем, к примеру, регулирование фондов денежного рынка, которым, по данным FSB, после 2008 года занимались лишь несколько стран. Фонды денежного рынка являются альтернативой банкам: они хранят деньги клиентов, предлагая им чуть более высокие процентные ставки, однако без тех гарантий, которые защищают банковские вклады во многих странах. Как и в случае с банковскими депозитами, инвесторы могут забрать свои деньги в любой момент. Как и банки, эти фонды потенциально могут столкнуться с паникой вкладчиков, если вдруг большое число людей попытается одновременно снять свои деньги.

16 сентября 2008 года, спустя несколько дней после начала бегства вкладчиков из американского банка Washington Mutual и спустя день после объявления о банкротстве Lehman Brothers, крупный американский фонд денежных рынков Reserve Primary Fund, вложившийся в долги Lehman, столкнулся с серьезной проблемой. Сумма его активов была меньше суммы долга перед инвесторами, поэтому фонд оказался на грани кризиса. У публики начиналась паника, поэтому федеральное правительство, опасаясь начала масштабного бегства вкладчиков и из остальных фондов денежных рынков, предоставило гарантии по вкладам во всех подобных фондах сроком на один год, начиная с 19 сентября 2008 года.

Этот случай вызвал столь серьезное беспокойство, потребовавшее беспрецедентных государственных мер поддержки, из-за тех общественных представлений (нарратива), которые лежали в его основе. В реальности, Reserve Primary Fund потерял далеко не все. Он просто "упал ниже бакса", то есть не мог выплатить доллар на каждый вложенный доллар. Однако фонд все же был способен выплатить $0,97. Так почему же возник кризис? Банковские вкладчики регулярно теряют больше в тех случаях, когда неожиданная инфляция размывает реальную покупательную способность их сбережений (ведь гарантирован только номинальный размер вкладов). Однако общественный нарратив не обращает на это внимания. На протяжении многих десятилетий тема потери реальной стоимости вкладов из-за инфляции не была основной в представлениях американского общества, поскольку устойчивая ценовая стабильность заставила людей о ней забыть.

Но они не забыли о Великой депрессии 1930-х, хотя большинство живущих сегодня людей тогда еще не жили. В 2008 году постоянно и повсюду повторялись рассуждения (нарратив) о Великой депрессии, со всеми ее красочными картинами финансовой паники и разъяренных толп, собирающихся у дверей закрытых банков. При этом пользующиеся доверием власти снова и снова заявляли, что подобные события стали уделом истории и не могут произойти снова. Раздражение общества (негативный цайтгейст) в 2008 году было таково, что его реакция на сравнительно незначительное событие обрела ошеломительные масштабы.

Потребовалось, чтобы после кризиса прошло шесть лет, прежде чем американская Комиссия по ценным бумагам и биржам решила, наконец, уменьшить уязвимость фондов денежных рынков. В 2014 году был введен "плавающий коэффициент NAV" (то есть Net Asset Value - чистая стоимость активов). Это означает, что фонды денежных рынков больше не могут обещать выплату доллара на каждый номинальный доллар вклада. Они смогут выплачивать только сумму, соответствующую доле вкладчика. Это не гарантирует инвесторам фонда отсутствие убытков. Однако это весьма надежно позволяет предотвратить бегство вкладчиков, поскольку внезапное снятие денег одними инвесторами не повредит вкладам тех, кто решил не снимать деньги.

После 2008 года международное регулирование изменилось в лучшую сторону, однако подобные изменения просто не в состоянии заранее учесть все возможные изменения в нарративе, лежащем в основе "стадного поведения" общества. Регуляторы могли ввести "плавающий NAV" десятилетия назад. Но они этого не сделали, потому что не предвидели возможности нарратива, способного вызывать нестабильность в фондах денежных рынков. Нельзя было ожидать от органов регулирования способности предсказать внезапное общественное внимание к вновь выявленной угрозе бегства вкладчиков из небанковских финансовых компаний.

До тех пор пока наша экономическая система генерирует рост путем премирования инициативных игроков и инвесторов, мы будем сталкиваться с риском, когда негативные разговоры и истории могут внезапно, временно затмить эту позитивную инициативу. Регуляторы должны противостоять рискам, создаваемым структурами, которые по определению склонны к дестабилизации. Такими структурами были фонды денежных рынков. Однако срочные меры регулирования всегда оказываются конкретно привязанными к времени и контексту, потому что нарратив постоянно меняется. Отклик, который этот нарратив находит в обществе, может вновь раскрыть прорехи в нашей финансовой броне.

Роберт Дж. Шиллер - лауреат Нобелевской премии 2013 года по экономике. Он - профессор экономики в Йельском университете и один из создателей индекса Кейса-Шиллера по ценам на недвижимость в США. Он также автор книги "Нерациональное изобилие", третий выпуск которой был опубликован в январе 2015 года. Его последняя работа - "Выуживание дураков: экономика манипуляций и жульничества" - написана совместно с Джорджем Акерлофом.

Роберт Шиллер (Robert Shiller)
Project Syndicate, США

Источник - ИноСМИ
Постоянный адрес статьи - http://www.centrasia.ru/newsA.php?st=1464005580
Новости Казахстана

 Перейти на версию с фреймами
  © www.centrasia.ruВверх