КРАСНЫЙ ЖЕЛТЫЙ ЗЕЛЕНЫЙ СИНИЙ
 Архив | Страны | Персоны | Каталог | Новости | Дискуссии | Анекдоты | Контакты | PDAFacebook  RSS  
 | ЦентрАзия | Афганистан | Казахстан | Кыргызстан | Таджикистан | Туркменистан | Узбекистан |
ЦентрАзия
  Новости и события
| 
Среда, 17.02.2016
21:43  России нужен Закон о внутренней безопасности - нет "великим потрясениям"! - Р.Устраханов
21:40  "Ты не сирота". Памяти подвига простой узбекской семьи кузнеца Шамахмудова, - Э.Ханымамедов
20:52  В Анкаре взорвано 2 автобуса военных - 18 погибших, 54 раненых
20:34  Зачем Эрдоган едет в Азербайджан, - В.Михайлов
20:30  Окно для Эрдогана. Готовит ли Турция вторжение в Сирию, - К.Богданов
19:53  Старейшины турецкой общины принесли извинения в связи с трагедией в Жамбылской области
19:16  Иран отказался замораживать добычу нефти
19:13  Баткен: не хлебом единым… Обстановка на таджико-кыргызской границе, - С.Шамшиев
18:54  Пекин усиливает борьбу с бегством капитала, - В.Скосырев
18:46  ДАИШ навсегда: почему никто не откажется от идеи халифата, - А.Малашенко
18:40  Душанбе боится прорыва ДАИШ, - Газета.Ру
14:06  Кыргызстан. Коррупция в образовании: а кому-то это нравится, - Н.Айып
13:34  Количество пользователей интернета в Казахстане выросло за 10 лет с 8% до 68%, - министр Исекешев
13:29  Карта сирийской войны. Асад пошел на Ракку
13:21  Казахстанская фигуристка Элизабет Турсынбаева стала бронзовым призером зимней юношеской Олимпиады
12:53  Эрдоган не будет играть турецкий марш, - П.Акопов
12:44  Таджикистан. Перестановки в органах безопасности: новые назначения в МО, МВД и ГКНБ
12:31  Ю.Тимошенко утверждает, что укр-депутатам дали по $1 млн кэшем за голосование в поддержку Яценюка
12:24  В Мангистауской области 25-летний мужчина разгромил кувалдой здание Таушикского сельского акимата
11:41  Третья мировая волна. Кто пострадает от новой глобальной рецессии, - А.Зотин
11:35  Битва за эгейское небо. Необъявленная греко-турецкая война, - А.Куприянов
11:25  "Я – честный воин Нурсултана...". Казахстанские рэперы MC Сайлаубек, Шынгыс, Аслан и Баке посвятили песню Елбасы
11:21  СМИ узб-олигарха Усманова пиарят против Асада. Исламисты закинули баблосов?
11:04  Кыргызстан. Время платить по долгам, - Э.Ветров
10:52  Кыргызстан: экономика падет, государство в долгах, - Б.Харламов
10:26  Туркменистан: сбор хлопка продолжается до сих пор, - Гельды Оджаров
10:22  Несколько соображений по поводу возможной русско-турецкой войны, - Игорь Бойков
10:20  Уроки китайского и упущенные шансы, - Татьяна Воеводина
09:40  Рахмон-младший избран в Олимпийский совет Азии
09:36  США и Россия в борьбе против исламистов, - American Thinker
09:25  Средняя Азия погружается в хаос, - Нобуо Курокава
08:24  Китай разместил свои ЗРК "Хунци-9" на спорные Парасельские острова
08:20  В Узбекистане к тюремному сроку приговорены 3 офицера минобороны. За взятку
08:18  Эрдоган отказался прекращать обстрелы курдов в Сирии по требованию США
08:12  Османский долг как фактор международных отношений, - А.Глазова
06:22  Назарбаев поведал притчу о дворнике и поручил наказать чиновников, ущемляющих русский язык
04:28  Скончался экс-генсек ООН египтянин Бутрос Бутрос-Гали
01:07  Великому аятолле предстоит экзамен. Новым духовным лидером Ирана может стать внук имама Хомейни, - Е.Дунаева
00:11  Мигранты переводят ислам на русский. Выходцы из ЦА замещают татар в мечетях Урала, - Р.Сулейманов
00:06  Русские не спешат покидать Туркменистан, - В.Панфилова
00:05  Кто-кто в теремочке живет? Назарбаева возмутило строительство коттеджей на Шымбулаке
00:04  В осаде уже не Асад. Каждый сам за себя, но все против джихадистов, - Евг. Сатановский
00:02  Иран наложит на мир нефтяные санкции, - А.Башкатова
00:01  Острова невезения. Чего Бахрейнский король Халифа искал в Москве, - А.Иванько
Вторник, 16.02.2016
21:33  УкрРада признала работу правительства Яценюка неудовлетворительной, но не смогла отправить его в отставку
20:03  Их Дуче. Правительство Италии выделяет 2 миллиона евро на 1-й музей Муссолини
15:12  Минтранс полностью перекрыл движение украинских грузовиков в России. Укр-фуры теперь не пускают даже в Казахстан
14:57  Казахстанские банки приостановили выдачу ипотечных кредитов
14:18  В Чуйской области 15 сверстниц избили девушку после проигрыша в баскетбол
14:13  Голубой вагон бежит качается... Стартовал поезд "Мэнгілік Ел", посвященный 25-летию Независимости РК
14:09  Прокисшее общество: безответственность прямого действия. Джетиогузцы осадили Иссык-Кульский облакимат
Архив
  © www.centrasia.ruВверх  
    ЦентрАзия   | 
Третья мировая волна. Кто пострадает от новой глобальной рецессии, - А.Зотин
11:41 17.02.2016

Обвал на мировых финансовых и сырьевых рынках - не просто коррекция. Возможно, это начало новой острой фазы мирового кризиса, стартовавшего в 2008-м. На сей раз основной удар придется по Китаю, России и другим развивающимся экономикам, хотя и всем остальным придется несладко.

2016 год стартовал жесточайшими распродажами практически на всех мировых рынках. Американские биржевые индексы S&P 500 и NASDAQ потеряли с начала года 10% и 15% соответственно, британский FTSE 100 - 10%, японский Nikkei 225 - 16%, немецкий DAX - 17%, французский CAC 40 --17%, испанский IBEX - 17%, итальянский FTSE MIB - 25%. Биржи развивающихся экономик тоже в минусе: индийский Sensex - на 9%, гонконгский Hang Seng - на 13%, российский РТС - на 9%, бразильский Bovespa - на 7%, китайский Shanghai Composite - на 23%. Фондовый индекс Греции ASE опустился до минимума аж с 1990 года. Масштабными распродажами отметились и рынки облигаций - спреды высокодоходных корпоративных облигаций в Европе и США расширились до самых высоких уровней с конца кризисного 2009 года.

Продолжают падать цены на сырье: с начала 2016 года нефть Brent подешевела на 12%, медь - на 3%, сырьевой индекс CRB - на 8%. В секторе нефтяных компаний идет настоящая ликвидация - в начале февраля на рынке появились слухи о возможном банкротстве американского нефтегазового гиганта Chesapeake, после чего его акции упали в два раза (потери с пика цены в конце 2014-го более 90%). Не веселее и в банковском секторе, хотя здесь отличились европейцы: акции Deutsche Bank обвалились с начала года на 50%, Commerzbank - на 45%, итальянского Monte dei Paschi - на 65%, швейцарского Credit Suisse - на 40%. В случае с Deutsche Bank на рынке ходят слухи о возможной конвертации в капитал субординированных конвертируемых облигаций, и если это случится, события могут стать совсем уж угрожающими (в последние дни появились сообщения о возможном бай-бэке части долга).

Банки страдают во многом из-за существенной доли кредитов нефтегазовым компаниям, которые в нынешней ситуации стали близки к проблемным. iTraxx Senior Financials Index, отражающий стоимость страховки CDS от дефолта европейских финансовых компаний, поднялся до уровней, сопоставимых с показателями в худшие периоды еврокризиса.

Зато растут безрисковые активы. Доходности десятилетних американских Treasuries находятся на минимумах, несмотря на повышение ставок, ожидаемое весной или в начале лета. При этом надежные инструменты все чаще показывают отрицательную доходность. В начале февраля это впервые в истории произошло с японскими десятилетними облигациями, таким образом они присоединились к "десятилеткам" Швейцарии. Касательно краткосрочных облигаций, отрицательные доходности теперь почти у всех развитых стран, в "минусовом" клубе - Швейцария, Япония, Нидерланды, Германия, Финляндия, Австрия, Бельгия, Франция, Швеция, Дания и даже Ирландия, Испания, Италия и Португалия.

Это означает, что у центробанков развитых стран просто не осталось обычных средств, чтобы бороться с экономическим спадом и жесточайшим дефляционным давлением. Кстати, это еще один удар по банкам, которым практически не на чем зарабатывать в таких условиях - спред между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками сужается.

Слишком много долгов

Слабы не только финансовые рынки. Плохие показатели по промышленному производству в развитых странах, хилые данные опросных индексов PMI в промышленном и сервисном секторах, считающихся опережающими индикаторами ВВП, указывают на резкое охлаждение многих экономик. Датский морской торговый оператор Maersk, владеющий крупнейшим в мире флотом контейнерных судов, на днях заявил, что состояние мировой торговли хуже, чем в 2008-2009 годах.

На таком фоне уже не кажутся странными и разговоры о рецессии в США, несмотря на элементы перегрева на американском рынке труда. Важно, что из-за этого глава ФРС Джанет Йеллен 10 февраля подтвердила приверженность политике плавного увеличения ставки. После ее достаточно сдержанных заявлений (игроки ожидали более мягкой реакции ФРС на текущую ситуацию) рынки повалились с новой силой.

Триггером мирового обвала принято считать охлаждение китайской экономики и резкий отток капитала из Китая (в январе 2016 года был почти повторен рекорд прошлого месяца в $107 млрд, чуть не хватило до круглой отметки $100 млрд). Но проблемы, скорее всего, глубже. Вероятно, мир вступает в третью острую фазу мирового кризиса (первая - ипотечный кризис в США в 2008-2009 годах, вторая - еврокризис в 2011-2012 годах), и ее причина, так же как и первых двух, сводится к одному простому явлению - переизбытку долга.

Хороший пример - Бразилия. Экономика из четверки BRIC уже второй год в тяжелой рецессии и близка к долговому кризису (дефицит бюджета разросся до 10% ВВП, только на обслуживание долга уходит 7% ВВП в год). Отчасти кризис был вызван внешним шоком - падением цен на экспортируемые Бразилией железную руду и соевые бобы. Но причина взлета и последующего падения все же не в сырьевом буме. Бразилия - довольно закрытая экономика. В начале 2000-х (условно - старт бума) отношение экспорта к ВВП составляло всего 15%. Потом доля экспорта упала еще сильнее - до нынешних 11% ВВП (для сравнения, в России - около 30% ВВП).

Что же тогда породило бум и последующее падение? Все просто: рост кредитования. Глобализация финансовых услуг, отчасти породившая ипотечный кризис в США и долговой кризис в ЕС, проникла в 2000-е и на развивающиеся рынки, принеся с собой все те же "финансовые инновации". Огромные массы населения, бизнес, никогда прежде не имевшие легкого доступа к дешевому кредиту, наконец, получили его. Этому способствовала политика экономической макростабилизации, успешно проводимая в большинстве развивающихся стран в начале 2000-х. В итоге Бразилия, Турция, ЮАР, Китай, Корея и другие развивающиеся страны испытали кредитный бум. В Бразилии внутреннее кредитование частного сектора выросло с 29% ВВП в начале бума до 70% к 2014 году (в Турции эта доля увеличилась с 14% до 74% за то же время, в России - с 17% до 59%, в Индонезии - с 20% до 37%, в Казахстане - с 16% до 36%).

На макропримерах этот аргумент в своем недавнем докладе раскрывают управляющий директор Bank for International Settlements (BIS) и экс-глава центробанка Испании Хайме Каруана. После финансового кризиса 2008-2009 годов заемщики в развитых странах умерили аппетиты: отношение частного долга к ВВП немного сократилось и после этого оставалось стабильным. А вот в развивающихся странах заемщики восприняли ультрамягкие кредитные условия (околонулевые ставки ФРС и ЕЦБ) как повод для резкого увеличения долга. Так, по данным BIS, в развитых странах долг частного сектора с 2006 по 2016 год составлял около 160% ВВП, а в развивающихся странах вырос за то же время с 75% ВВП до 125%. Долг корпоративного нефинансового сектора в развитых странах вырос с 80% ВВП до 89%, а в развивающихся - с 57% до 100% (в Китае - со 110% до 220% ВВП).

Причем эффективность использования этого долга в развивающихся странах оказалась крайне низкой. По данным BIS, средняя рентабельность предприятий нефинансового сектора в развитых странах упала за последние 10 лет с 15% до 11%, а в развивающихся - с 18% до 8,5%. Отдача от капитала, инвестированного в развивающиеся страны, уже ниже, чем от инвестиций в развитые. Откуда тогда взяться росту? Баловались долгом и падающие сейчас сырьевики: долг компаний нефтегазового сектора (в основном развивающихся экономик) вырос с $1 трлн в 2006 году до $3 трлн в 2014-м.

Долларовый бумеранг

Наращивание долга происходило в условиях падающего доллара - по данным BIS, 1% удешевления доллара сопровождался ростом долларовой задолженности за пределами США на 0,6 процентного пункта в квартал. Расплачиваться по долгам в дешевеющей валюте легко. Но в 2014 году ФРС свернула политику количественного ослабления, американская валюта двинулась в обратном направлении, и долларовые заемщики по всему миру ощутили себя приблизительно как валютные ипотечники в России в начале 2016-го: сумма долга в национальной валюте неприятно увеличилась, да и расплачиваться часто было уже нечем. "Заемщики из стран развивающихся рынков попали в спираль положительной обратной связи, порожденной выросшим долгом и ростом доллара",- пишет Хайме Каруана.

Третья волна долгового кризиса, стартовавшего в 2008 году, разумеется, отличается от первых двух. Первая была, условно, кризисом финансовым (с проблемами в основном в банковском секторе развитых стран), вторая волна - кризисом суверенных заемщиков, когда отдельные европейские страны стали испытывать трудности с рефинансированием долга, третья - валютным кризисом, накрывшим увлекшиеся заимствованиями в долларах развивающиеся рынки.

"Комбинацию слабеющих темпов роста, существенных адаптаций в обменных курсах и падения цен на сырье следует рассматривать не как следствие экзогенных шоков, а, скорее, как внешние проявления комбинации поздних стадий финансового цикла, на сей раз на развивающихся рынках, и изменений в глобальных условиях финансирования",- считает Хайме Каруана.

Под особой угрозой банковские системы развивающихся экономик. "Сейчас активы китайской банковской системы составляют $34,5 трлн при ВВП $10 трлн,- говорит американский спекулянт-миллиардер, владелец хедж-фонда Hayman Кайл Басс.- 3% потерь по активам - уже триллион. Когда они потеряют эти деньги, правительство будет вынуждено рекапитализировать банки, а это триллионы и триллионы долларов. Мы в иллюзии больших цифр. $3,3 трлн в резервах КНР - это большие деньги, но отношение резервов к банковским активам у Китая одно из самых низких в мире".

Ставку на девальвацию юаня на 10% Басс считает смехотворной (о своей игре на понижение юаня объявил знаменитый Джордж Сорос, в свое время выигравший миллиарды на падении британского фунта). По его мнению, потери банковской системы Китая составят минимум 10% активов ($3,5 трлн, 35% ВВП), а юань в ближайшем будущем обречен на падение на 30-40%. Последствия для мирового роста и сырьевых цен в случае реализации этих рисков будут катастрофическими.

Хотя фокус текущих проблем сместился - главный удар будет нанесен развивающимся рынкам, учитывая их долю в мировом ВВП и тем более долю в росте мирового ВВП (у одного Китая около трети), волна грозит накрыть всех без исключения. Третья волна при этом, похоже, будет самой сильной - все проблемы, скрытые сверхмягкой политикой центробанков в предыдущие острые фазы кризиса, грозят вновь оголиться.

АЛЕКСАНДР ЗОТИН

№6 от 15.02.2016

Источник - "Коммерсантъ Деньги"
Постоянный адрес статьи - http://www.centrasia.ru/newsA.php?st=1455698460
Новости Казахстана

 Перейти на версию с фреймами
  © www.centrasia.ruВверх